Выгоды Гонконга

Основным его преимуществом, в отличие от других мировых фондовых бирж, является огромная ликвидность, т.к. на бирже присутствуют миллионы инвесторов. Этому способствуют как отсутствие ограничений по доступу инвесторов к торгам, так и удобство расчетов – сделки могут осуществляться как в местной валюте, так и в долларах. К тому же, следует отметить, что интересу инвесторов к гонконгской площадке способствует также и прозрачность местного права – оно основано на английском, и акцентировано на защите прав инвесторов.

Сравнивая условия листинга в Гонконге и, например, Лондоне, стоит сказать, что в последнем они формально выглядят привлекательнее. В частности, для листинга в Гонконге требуется не менее трех лет непрерывного владения и менеджмента эмитентом, наличие спонсора (финансового института, содействующего в заявлении на листинг), 25% акций в свободном обращении. В свою очередь, AIM не предъявляет формальных требований к капитализации и free-float срокам существования компании. На практике же на AIM ни один инвестиционный банк не размещал за последние 3 года компанию с капитализацией меньше $100 млн. При этом если говорить про основной рынок, то сделки меньше $100-150 млн. (капитализация от $400 млн.) просто неинтересны основным участникам рынка в Лондоне и их представителям в Москве. В то же время в Гонконге представительства инвестиционных банков готовы работать со сделками от $30 млн., а обладая собственным расчетным центром, инвесторы могут производить расчеты напрямую в долларах США.

Для прохождения листинга в Гонконге компании-эмитенту необходимо соответствовать ряду определенных требований. В частности, необходимо пройти тест на прибыль – иметь прибыль в размере $6,4 млн. за последние три финансовых года ($2,6 млн. за последний год и в совокупности $3,8 млн. за два предыдущих года), а также как минимум $26 млн. рыночной капитализации во время листинга. Другой тест – на рыночную капитализацию/доход – предусматривает требование к рыночной капитализации компании во время листинга не мене чем $513 млн., при этом доход эмитента должен составлять не менее $64 млн. за последний аудированный финансовый год. Еще один вариант – это прохождение текста на рыночную капитализацию/доход/движение денежной наличности. Так, рыночная капитализация во время листинга компании должна быть не менее $256 млн., доход за последний аудированный финансовый год должен составлять не менее $64 млн., движение наличности от операционной деятельности должно составлять, как минимум, $13 млн.

Лояльные условия размещения на фоне заинтересованности китайских властей в привлечении инвестиций, а также рост товарооборота между Россией и странами АТР способствует росту интереса отечественных компаний к размещению, прежде всего, в Гонконге. К тому же, дополнительным фактором для переориентации бизнеса на Восток стало превращение в одночасье Европы и США из "добрых бездонных кошельков" в скупердяев, которые требуют больше гарантий и дисконта. Как следствие, российские и другие мировые компании ищут альтернативные Лондону и Нью-Йорку пути привлечения капитала, и обращают внимание на китайские площадки.

В частности, в Гонконге – самом динамично растущем фондовом рынке – недавно произошло размещение "Русала". Это размещение, вероятно, станет отправной точкой как для азиатских инвесторов, так и компаний с активами в России при привлечении капитала на рынках Азии – как через IPO, так и другие инструменты. Конечно, не самая лучшая идея проводить первое размещения российских активов как "особо рискованные активы", помимо этого, вместо привычного для Гонконга публичного размещения (в Гонконге нет отдельного сектора для особо опасных активов из России, как например в Лондоне (OIB) куда допущены только определенная группа инвесторов для совершения непубличных сделок), проводится техническое размещение с частным размещением среди узкого круга инвесторов. По сути, это первый опыт такого рода для Гонконга, и у многих инвесторов вызывает вопросы – зачем вообще разрешать такое псевдо-IPO.

Вероятно, последовать примеру "Русала" в ближайшее время могут и другие российские компании. Китай заинтересован в ресурсах, поэтому компании, которые занимаются нефтью и газом, металлургией, химией, а также инфраструктурные компании (геологоразведка, транспорт природных ресурсов и т.п.) будут поддержаны китайскими властями и инвесторами в Гонконге. Скорее всего, определенный интерес размещение на китайских площадках может вызвать у "Газпромнефти", "Транснефти", "Роснефти", "Сибура", "Совкомфлота", "РЖД" (включая ряд дочерних компаний занимающихся транспортировкой нефти и других ресурсов и операторов грузовых терминалов).